一大风险被忽视 小心“多米诺骨牌式”抛售上演

2020-07-31 22:45:32   来源:金十数据   

  三月初,对疫情的担忧以及经济的不确定性引发了市场波动性的飙升,从而导致了各类资产的大规模抛售。而在近日,荷兰合作银行大宗商品策略师菲茨莫里斯(RyanFitzmaurice)和市场策略师劳伦斯(Christian Lawrence)联合撰文指出,对于目前脆弱的市场来说,哪怕波动性只是小幅上升,也极有可能引发市场大规模的多米诺式抛售。

  3月程序化抛售一度导致一轮惨烈的资产“无差别抛售”,自此之后全球市场触底反弹,与此同时市场波动性一直在不断下降。

  波动性是当今市场许多策略的一个明确影响因素。在算法交易极其盛行的当下,波动率变得极其敏感。目前绝大多数交易算法都使用某种形式的波动率锚定方法,来确定各个资产类别的合适持仓规模。

  一旦黑天鹅事件爆发,波动性上升,不少算法交易的基金经理会被迫减少持仓,这可能会引发一轮可怕的抛售海啸。

  因此,当前,股市波动性比估值可能更加重要。

  而市场近期一个最重大的风险无疑是美国大选。如果真按照目前阶段的民意调查来看,大选的概率加权结果应是未来几个月波动性会更大,而且随着大选的临近,可能会出现今年第二次大规模的抛售。

  分析师提醒,在一个波动性至上的市场,我们接下来需要特别注意以下四类投资者,他们可能会引发、甚至放大市场的抛售。

  01 风险平价基金

  风险平价型基金可说是当今全球市场最具影响力的参与者之一。

  其核心理念是根据市场波动性来分配风险,使每个资产类别对整体投资组合回报做出同等贡献。

  这类基金通常在股票、固定收益和大宗商品等市场中持有等价的风险,这与传统的资产配置方式(60%债券、40%股票、无大宗商品)不同。“波动性”是风险平价基金配置方式的直接影响因素,但在传统投资方式中不起作用。

  正因如此,波动性可能会导致恶性反馈循环,所有类别的资产同时下跌,就像今年早些时候那样,风险平价基金不得不大规模去杠杆并进入下跌的市场,这将造成恶性循环。

  02 CTA与风险溢价策略

  另一类在全球市场上具有影响力的参与者是CTA和风险溢价策略基金。从某种意义上说,这两者是完全不同的方法,但由于它们通常相互关联,因此把二者分类在一起。

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