光大证券:恒为科技买入评级

2019-02-11 08:48:15   来源:光大证券   

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  事件:

  公司发布2018年度业绩快报,预计2018年实现营业收入4.3亿元,同比增长38%;归属于上市公司股东的净利润1.05亿元,同比增长40%;业绩符合预期。

  完成第一年业绩考核目标,扣除股权激励费用影响则增长更为显著

  2018年公司因实施员工限制性股票激励计划,如扣除因此而计提的股份支付费用影响,归属于上市公司股东的净利润为1.17亿元,同比增长56%。全年公司实现扣非净利润9687万元,同比增长40%,股权激励费用影响约1200万元,超额完成第一年业绩考核9845万元的净利润目标(扣非扣激励费用影响后)。

  营收利润高增长,盈利能力显著提升

  2018年公司产品核心竞争力、技术创新能力继续得到市场和客户的认可,致使网络可视化基础架构业务增长明显,同时全年毛利率保持稳定,保证了营业利润和净利润的快速增长。其中Q4单季营收9407万元,同比增长2%;单季净利润2279万元,同比增长16%,增速较三季度有所回落。全年净利润率达24.44%,同比小幅上升,若扣除股权激励费用影响,净利润率达27%,同比提升了3个百分点,盈利能力显著提升。

  5G承载带来新增量,SDN促进行业集中度提升

  由于5G采用SA独立组网,网络可视化前端采集设备未来将大规模部署于5G网络,投入规模较4G进一步提升。由于5G引入SDN/NFV等技术,未来网络可视化产品需与SDN/NFV技术相结合,新技术的应用和升级,将加速行业向技术布局领先的龙头公司集中,公司作为网络可视化龙头之一,未来将显著受益于行业规模扩大和集中度提升。

  维持“买入”评级,目标价31.37元

  维持公司2018-2020年EPS预测分别为0.75/1.03/1.40元,看好公司在网络可视化领域的发展前景,以及嵌入式融合计算在自主可控背景下的发展潜力,维持“买入”评级,目标价31.37元。

  风险提示:新产品技术产业化进度低于预期的风险

(文章来源:光大证券)

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