2018年院线行业复盘:票房和银幕增速同步回落 国产片和人均票价提升为亮点

2019-01-07 15:12:34   来源:格隆汇   

  作者:广发传媒旷实团队

  核心观点

  一、18全年票房同增7.8%,低线城市领涨大盘,国产电影大放异彩

  根据艺恩数据统计,截止2018年12月31日,2018年全国院线总票房为606.51亿元,同比增长8.6%(继16年后再次回落至个位数),扣除服务费后增速为7.8%。分城线来看,2018年1~5线票房(包含服务费)分别为117.3亿元(YOY+4.30%),239.8亿元(YOY+7.25%),115.8亿元(YOY+9.64%),90.9亿元(YOY+14.11%)和42.7亿元(YOY+15.48%)。各线增速均有不同程度回落,四五线仍处于领涨状态。从内容端来看,18年国产票房收入379亿元(YOY+45%),占比提升至62%,进口片票房收入230.8亿元(YOY-4.9%),占比下降至38%。

  二、单银幕产出继续回落,影投扩张出现分化,行业整合值得期待

  2018年总体单银幕产出92.58万元/块,同比减少6.90%。18年1~5线城市银幕数量分别为6972块(YOY+19.20%),2.12万块(YOY +15.79%),1.3万块(YOY +16.75%),1.26万块(YOY +13.68%),7256块(YOY +15.91%)。总体来看,一二线银幕扩张速度仍然快于三四线城市,但龙头的扩张方向出现分化,18年万达和横店影投在3~5线的扩张数量占到61%和88%,龙头院线更看重长期战略落子(3~5线的高成长),而长尾公司则更注重短期投资回报(1~2线的单银幕产出较高、非票消费相对成熟)。

  此外,随着影院盈利能力下滑,影院加速退出。2018年前三季度达到380家(已超过17年全年),总体关停率达到3.8%,意味着目前市场已有不少影院迫于经营压力处于求售状态,行业整合值得期待。

  三、“票价重回增长+获客能力”驱动票房长期增长

  总票房=银幕×票价×单银幕放映场次×场均人次,过去几年渠道扩张是票房增长的主要驱动力,而人均票价(定价能力)和场均人次(获客能力)持续下滑。我们认为随着渠道扩张尾声渐进,票房的长期驱动因子将转向定价能力和获客能力。2018年影城定价能力得到边际改善,人均票价提升至32.93元,对票房增速贡献1.97%。获客能力是票房持续增长核心因素,长期驱动力包括:1)优质内容产量有待增加,充分利用非核心档期的放映资源。2)内容题材进一步丰富,实现观影群体和总体年龄结构的适配。3)加快会员体系建设,通过差异化服务提升观影频次。

  四、短期调整不改变长期投资逻辑,持续看好万达电影和横店影视

  万达电影:1)稳步扩展驱动市占率持续回升,高特效厅占比将在19年“进口片”大年收益。2)影视资产注入计划稳步推进,形成影视全产业链布局。横店影视:深化下沉获得卡位优势,项目储备丰富具备持续扩张能力。

  五、风险提示:单银幕产出持续下滑;电影内容质量不及预期;政策补贴退坡。

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