高善文:贸易战靴子落地,市场大幅反弹

2018-07-11 17:32:47   来源:格隆汇   我要评论

原标题:高善文:贸易战靴子落地,市场大幅反弹

作者:高善文

中美于7月6日正式互征关税,靴子落地,短期内市场关于贸易战的不确定性消失,市场预期中美贸易摩擦不会出现失控的局面。随着风险情绪的缓解,A股、美股大幅反弹,人民币兑美元企稳走强,中国5年期主权债CDS费率显著回落,中美10年期国债收益率同步上行。

6月PPI环比走弱,PMI回落,随着供应响应的结束,量价同跌的组合显示需求走弱开始出现端倪。

随着中美贸易战靴子落地,市场未来的关注又会回归到去杠杆和经济数据的变化上。市场憧憬去杠杆出现微调,但更明确的信号需要等到七月下旬的高层会议。

风险提示:(1)贸易摩擦加剧;(2)地缘政治风险

一、工业生产活动走弱

6月中采制造业PMI录得51.5,较5月回落0.4个百分点,工业生产活动走弱。其中生产、新订单、新出口订单以及进口订单分项均走弱。发电耗煤同比增速较5月大幅下滑,高炉开工率走低,水泥价格持续下跌。

价格方面,PPI环比走弱,即使剔除油价的影响,PPI环比也在回落。

随着供应响应的结束,需求可能发挥更为主导的作用。量价齐跌的数据组合显示需求走弱开始出现端倪。

6月,30大中城市商品房成交面积绝对水平较5月小幅上升,同比-9.1%,较上月反弹4个百分点。分城市看,二线、三线城市商品房成交面积同比改善明显,一线城市再次转跌。

随着去杠杆的持续推进,房地产企业境内融资难度增加,大量房企赴海外融资,年初以来外债规模显著提升。6月底,发改委表示,将限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目。信贷环境的收紧对地产企业投资、开工可能会产生抑制,但全国范围内的房屋低存货情形对房地产价格和投资继续形成支撑。从年初以来的投资和销售数据看,低库存对房地产的支撑作用看起来更为主导,房地产对经济的拖累可能正在接近尾声。

二、PPI环比回落

6月PPI走弱,环比0.3%,较上月小幅下滑0.1个百分点;同比录得4.7%,较上月回升0.6个百分点。

分类看,生产资料价格环比小幅回落,生活资料价格环比持平。

6月国际油价高位震荡,PPI分项中石油和天然气开采业、石油加工、炼焦及核燃料加工业价格环比涨幅居前,但较上月有显著回落。

另一方面,黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业价格环比涨幅较大,黑色金属矿采选和有色金属矿采选环比改善明显,结合微观层面的反馈,黑色和有色PPI环比的改善可能和新一轮环保督查有关。

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