2018年IPO中报:CDR预期新变局

2018-07-11 17:22:29   来源:21世纪经济报道   我要评论

  IPO市场对该政策所怀抱的预期,导致部分独角兽项目将成为部分一级市场资本和龙头券商争夺的高地;同时监管层对IPO发行规模的调控“惯性”,会引发市场有关IPO规模压缩的猜想,进而引导部分拟IPO企业选择其他方式或其他地区市场上市。

  经历了2017年的发审常态化,刚刚过去的2018年上半年,IPO市场的生态则呈现出新的变化。

  21世纪资本研究院发现,规模缩减、发审从严以及独角兽政策或成为2018年上半年IPO市场的关键词。

  一方面,2018年上半年较2017年出现了数量、规模上的双重下降,而这与新股堰塞湖治理初见成效、IPO发审程序持续从严等因素有关。

  另一方面,无论从IPO审核过会率,还是对部分欺诈发行项目的从重处理,再到部分已过会项目中途再度出现的“暂缓发行”,都佐证着IPO在2018年上半年的监管环境正在进一步趋严。

  此外,今年制度层面快速推进的支持新经济企业上市的“独角兽”及CDR(中国存托凭证)政策,也在对IPO市场形成潜在影响,当下虽然多只CDR项目发行或申报时间表出现了后移,但随着A股市场的逐渐企稳,这一事项被持续推进仍是大概率事件。

  我们同时认为,IPO市场对该政策所怀抱的预期,导致部分独角兽项目将成为部分一级市场资本和龙头券商争夺的高地;同时监管层对IPO发行规模的调控“惯性”,会引发市场有关IPO规模压缩的猜想,进而引导部分拟IPO企业选择其他方式或其他地区市场上市。

  年度同比降速

  和2017年发审大提速下的新股井喷有所不同,2018年的新股市场同比活跃度出现了一定程度的下降。

  21世纪资本研究院根据Wind数据统计发现,2018年上半年共有62只新股合计募集资金达922亿元,较2017年同期的1166亿元同比下降20.93%,但同期新股只数却较去年同期下降达73.84%。

  事实上,若刨除工业富联(601138.SH)、宁德时代(300750.SZ)等新股巨无霸,2018年新股的实际募资规模则仅为596.18亿元。

  21世纪资本研究院认为,2018年上半年IPO新股数量、发行规模的双减少,并不意味着IPO发行规模重新出现了“管控”迹象,其原因一方面在于2017年新股的快速发行,已经对IPO审核堰塞湖形成了一定的纾解效应,减轻了2018年的发行压力;另一方面和IPO审核持续从严,进而逼退不少拟IPO企业所致。

  今年上半年的IPO市场的另一趋势是单家新股平均发行规模出现明显增长。

  2017年上半年,单家新股平均募资规模仅为4.92亿元;而在2018年上半年,单价新股平均募资规模已达14.87亿元;虽然今年“独角兽”企业的巨额发行对当年平均新股募资额的数据也造成了相当程度的扰动,但刨除工业富联、宁德时代独角兽后,这一平均发行规模仍达9.17亿元。

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