动力煤价格仍将走弱 焦煤短期承压

2018-04-18 10:09:24   来源:长江证券   我要评论

  本周观点

  动力煤:煤价仍将走弱,关注需求端表现。本周六大电厂平均日耗66.40万吨,环比下降0.31万吨,周五库存1409.56万吨,环比下降1.83%,北方四港日均吞吐量124.7万吨,环比下降0.56万吨,四港日均调入量环比下降16.86万吨至126.9万吨,四港库存合计1450.8万吨,环比下降2.01%,港口煤价下跌20元。4-5月火电淡季,不过短期经济仍有韧性下预计电厂耗煤绝对水平有望维持高位,相对高位的耗煤水平下电厂库存进一步累积的可能性不大。短期电厂采购意愿难有提升下即便大秦线仍在检修,港口库存压力仍难缓解。节后坑口复产并不明显但在整体过剩的情况下依然加剧坑口压力,如若后续需求端持续性较好,待下游及港口库存去化后,相对不高的坑口库存下煤价有望止跌反弹。短期来看,煤价仍将走弱,关注后续需求端边际变化。

  双焦:下游仍将挤压上游盈利,煤焦价格延续弱势。本周社会钢材库存环比下降5.13%,钢厂建筑钢材库存环比下降9.22%,Myspic指数环比上涨0.46%,163家钢厂产能利用率环比上升1.65个百分点至74.87%。本周钢材出货表现强势依旧,库存去化速度仍快,而复产边际影响后续或将减弱,短期钢价或仍将走弱,后续走势取决于需求绝对表现,仍待观察。钢厂原料库存有效去化前采购意愿难有提升,焦化厂及港口目前库存压力较大,价格存继续走弱风险,不过目前大部分焦化厂已陷入亏损,或以通过压缩产量的方式达到挺价目的,而环保也有趋严可能,但短期焦炭议价能力仍弱,综合考虑目前焦煤库存水平,焦价弱势仍将向上游传导,煤价或将缓慢下跌,后续边际改善需待产业链利润持续扩大,继续关注终端需求表现能否超越季节性变化。

  投资建议

  龙头标的估值存修复可能,阶段性反弹宜谨慎参与。本周煤炭指数上涨0.02%,跑输万得全A指数0.31个百分点。1、终端资金偏紧下预计需求恢复幅度有限;2、动力煤目前电厂及港口库存高位,基本面仍将走弱;3、焦煤方面,钢价后期即便有反弹可能预计幅度也并不大,目前焦炭供需依旧过剩,预计后续或将调整生产转移压力,焦煤价格承压;4、经济预期波动下,龙头标的估值或存修复可能,关注具备业绩优势的龙头,如陕西煤业等。

 

  风险提示:

  宏观经济大幅下滑;

  供给大幅上升。

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