A股一周策略:市场当前位置机会大于风险

2018-04-16 11:13:02   来源:中金金网   我要评论

  一周回顾:指数先扬后抑,主题投资活跃。

  上周初受中美贸易摩擦局势缓和及MSCI纳入A股关注升温影响,A股市场有所回暖,但随后增长和金融去杠杆担忧再度升温,指数冲高回落,上证指数震荡收涨0.9%。市场风格延续基本此前一周的特征,大盘蓝筹表现较好,中小市值相对低迷。

  行业与主题方面,地缘政治风险上升推高国际油价带动石油石化板块领涨市场;钢铁、有色、金融等此前表现较弱的行业有所反弹;博鳌论坛公布一系列开放政策,汽车整车及经销商、海南自贸港等相关个股有所反应;国务院常务会议放开进口药品限制,医药内部表现分化;农业、家电、食品饮料走势相对较弱。

  市场展望:改革开放新进阶,当前位置机会大于风险。

  尽管上周习主席博鳌论坛强调进一步改革开放的大方向,但市场走势较为纠结,成交整体清淡,反映市场情绪整体偏悲观。近期湖南、新疆等地方政府投资项目的清理以及周末公布的3月贸易和社融数据更是加剧了部分投资者对增长前景、中美贸易摩擦以及金融去杠杆等方面的担忧。

  针对这些问题,我们认为不必对短期数据和事件做过度解读,中国增长仍显韧性:

  1)部分区域投资项目的清理和今年赤字目标下调一脉相承,都是政府对增长更有信心背景下的刺激政策自然退出;

  2)3月贸易数据表面上看偏弱,这其中有春季扰动的因素,按照一季度合计口径来看,无论进出口数据都较强(出口/进口14.1%/18.9%);

  3)3月社融数据虽然受到非标业务收缩的短期影响,但中长期来看随着资管业务的逐步规范,政策面仍需把握金融去杠杆、防风险措施与金融条件维持合理增长之间的平衡。

  本周即将公布包括GDP在内的一季度核心经济数据,结合3月PMI、近期的发电耗煤以及一季度财政收入情况,预计增长依然稳健。

  从估值来看,A股市场估值无论大盘小盘仍处于历史上相对不高的水平。另外,虽然短期中美贸易摩擦阴云不大可能挥之即去,但也不宜高估对全局影响。综合来看,市场当前位置机会大于风险,从中期来看不宜过度悲观。

  事件方面,近期中国在扩大对外开放方面力度较大,包括市场关注度较高的海南自由贸易港以及上周在金融、汽车、医药领域的一系列举措,需要继续关注未来进展;MSCI即将在今年5月14号公告、6月1日正式实施纳入A股(具体分析请参见我们同期发布的主题报告),市场关注度正逐渐提升;业绩披露高峰期须更重视基本面对个股的影响。

  行业主题建议:淡化风格、强化基本面、配置更趋均衡。

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