A股十年机构策略之变

2018-03-13 23:15:22   来源:第一财经   我要评论

  过去十年间,A股版图发生翻天覆地的变化,伴随着上市公司数量的剧增,机构的心态与策略亦在发生变化。

  2003年初至2014年上半年,公募基金挖掘出石化、钢铁、电力、汽车和银行为代表的权重股价值,“五朵金花”从此而来;随着中小板特别是创业板在2009年的推出,市场随后开启了炒作中小创的热潮,在2015年上半年到达极致;近2年来,蓝筹白马股重回视线,伴随着市场的快速扩容,结构化行情也在迅速上演。

  譬如不少曾经的“明星公司”从200、300倍估值也降至如今的20倍以下,反观像美的集团(000333.SZ)等估值在2年间增长一倍多。

  市场的一个共同认知也在形成:IPO常态化,上市公司数量越来越多,严监管严审核下,好的标的也越来越多,存量上市公司中质地一般者必将遭到投资者的抛弃。

  近期分化加速甄选个股

  进入2018年,随着A股容量极速扩张,监管口径逐渐趋严,市场分化也在慢慢出现。可以观察到的一个现象是,大量中小创公司从以前的200倍估值,现在回归到50倍及以下估值,同时随着家数急速上升,导致资本市场巨变,资金向少数公司集中。

  数据显示,2016年1月初,110家创业板公司PE超过200倍,如今,其中的32家PE在3月13日收盘后低于50倍。在彼时市值高达922.75亿的青松股份(300132.SZ)如今估值降至31.4亿;乐视网(300104.SZ)从200多倍到如今的是-2.1倍。

  与此同时,海康威视(002415.SZ)、美的集团、上汽集团(600104.SH)等公司的PE均实现增长。特别是美的集团,从2016年1月初的11.1倍增长至当下的23.8倍,增长了1倍多。它们也纷纷站上4000亿市值大关,截至3月13日收盘,15家上市公司市值超过4000亿。

  近期,个别家电股带动了整个行业集体下挫。不过,随后家电股也再次出现分化。“今年白马股分化或将显著。去年市场表现得比较极端,只要是白马股,集体单边上涨,但今年基金经理会甄选股票,只有业绩确定性强的才会获得市场的关注度。”华南某公募基金经理说。

  去年来,白马股单边上涨,而成长股“跌跌不休”,两者的估值差一直在拉大。成长股走势是否会超过蓝筹股,目前市场上依然存在一定的分歧。

  “制约成长股走势的一个因素是,不少创业板上市公司在2015年进行了并购,今年是业绩承诺的最后一年,后续业绩的可持续性仍旧不太确定。无论是蓝筹股、成长股,我始终认为,业绩的确定性和估值的匹配是逻辑主线。”上述华南公募基金经理表示。

  3月13日,三六零(601360.SH)盘中一度涨停,截至收盘大涨8.3%,三六零市值也达到了3647亿,逼近4000亿大关。“过去两年新上市公司主要集中在小家电、轻工板块,还是有很多优质公司。”赵宇亮表示,优质公司上市,市场关注度将会很大。

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