盈趣科技:电子烟业务持续高速增长

2018-03-09 10:30:25   来源:   我要评论

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  国内领先的智能制造服务提供商

  盈趣科技成立于 2011 年,以自主创新的 UDM 模式为客户提供电子烟精密部件、家用雕刻机、 网络遥控器等产品的研发、生产。2016 年来公司消费电子业务迎来爆发,营收与利润均呈快速增长态势。

  HNB 电子烟需求爆发,公司绑定明星产品 iQOS

  1。以 HNB 为代表的加热烟草产品市场发展迅速,烟草巨头纷纷布局。各大烟草巨头相继推出自己的 HNB 产品,其中 PMI 的 iQOS凭借其出色的口感脱颖而出,目前市场占有率最高。

  2.iQOS 需求爆发,烟弹销量迅猛增长。 2016 销量 74 亿支, 2017销量 362 亿支, 2017 年增速达 389%。各区域 iQOS 市占率快速提升: iQOS 烟弹在日本的市占率两年提升达 13.1%, 2017 年增速达 184%;韩国市场市占率 2017 一年内提升至 5%;其他市场同样增长迅速(至少 100%以上)。

  3。 iQOS 电子烟市场成长空间广阔。根据世卫组织数据, 2017年全球吸烟人数为 11 亿人,参考日本 iQOS 电子烟弹销售市占率数据,我们预计未来 iQOS 在烟民中的渗透率有望达到 10%以上,则 iQOS 电子烟用户数将达到 1.1 亿人,相比 2017 年 470 万的用户规模,仍有很大成长空间。结合两年左右的设备更换频率,未来 iQOS 出货量求有望达 5000 万套。

  4。公司为 iQOS 核心供应商,业绩有望持续快速增长。公司向 iQOS整机制造商 Venture 提供塑胶密封件,随着 iQOS 的热销, 公司创新消费电子业务的收入迎来爆发。

  UDM 业务模式优势显著,公司制造实力雄厚

  公司 UDM 模式,是以 ODM 模式为基础,通过与自主创新的 UMS系统结合形成的智能制造体系。 UDM 模式在产品研发、采购、生产环节深度介入,改变了制造企业与客户的合作关系。智能制造为公司核心竞争力,凭借智能制造生产工艺的高通用性,公司可将其运用在不同的业务领域。

  投资建议: 我们预计公司 2017/2018/2019 年的 EPS 分别为2.16/3.10/4.24 元,给予“增持”评级。

  风险提示: 毛利率降低的风险, iQOS 出货低于预期的风险。

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