津上机床中国:高端制造潮流中成长的数控机床龙头

2018-03-08 13:09:14   来源:   我要评论

  3.5 关联交易比例下降

  公司与母公司日本津上的关联交易主要包括两方面:一方面是公司出售标准机床予日本津上,日本津上会对这部分购入的标准机床进行再加工,这部分产品的毛利率远低于销售予分销商的机床,仅5%左右,过去三年公司对于日本津上的销售额保持在5亿元人民币的水平左右,未来随着国内销售额的提升,关联交易的总量可能会保持稳定,但收入占比将持续下降。

  销售予日本津上的收入占比下降

  另一方面公司还向日本津上采购零部件,这一数额也在近两年有所下降,公司目前已经逐步寻找内地的供应商替代向母公司的采购,预计未来向日本津上的采购额和营业成本占比都将不断下降。

  采购额自日本津上下降

  4、 盈利预测和评级

  公司为国内数控精密机床龙头,将随中国高端制造的发展而不断成长。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.53/0.74/0.87元,对应PE为17.8/12.8/10.9倍,首次给予“增持”的投资评级,给予2019年15倍PE,目标价13.7港元。

  5、 风险提示

  产能扩张不达预期

  产品订单量萎缩

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