津上机床中国:高端制造潮流中成长的数控机床龙头

2018-03-08 13:09:14   来源:   我要评论

  公司生产工厂在浙江省平湖市,目前共有4个工厂,公司利用日本津上授权的技术,向客户提供标准化机床以及定制化机床,公司先生产一定量的标准机床,再根据每个客户的具体要求对标准机床进行加工,制造出针对每个客户的定制化机床。

  公司的零部件采购之前主要来自于日本津上,2016年12月起,公司已经开始直接向中国供应商采购部分数控系统面板,整个采购流程逐步本土化,有助于控制生产成本和毛利率。

  公司业务流程

  3、 业绩稳健提升,财报质量不断优化

  3.1 刀塔车床成为未来收入增长点

  公司目前生产线已经满产,因此计划投资3750万元人民币重建及翻新四号厂房,预计2019年3月完工,产能将由目前的6000台提升至7200台。由于四号厂房目前是仓库,预计改造工作可以按时完成,且不需要新增土地成本。新增的产能主要用来生产刀塔车床,刀塔车床行业在国内目前并未有龙头公司,市场规模较分散,公司的刀塔车床目前市占率仅2%,计划未来将这一比例提升至10%,同时汽车行业的高增长大幅扩展了未来行业整体的空间。

  公司工厂主要用途

  刀塔车床在2018上半财年也取得了翻倍的增长,同比增速达112%,在总收入的占比由2017年上半财年的17.1%增加至21.9%。我们预计未来三年公司的自动车床年收入复合增速达13%,刀塔车床年收入复合增速152%,成为公司业绩的主要增长点。

  刀塔车床收入不断提升

  各项产品收入及预测

  3.2 产能利用率高配合提价策略,毛利率稳中有升

  公司的毛利率水平主要与产能利用率相关,毛利率提升来自于制造的规模经济,我们预计公司未来三年产能利用率仍将保持满产甚至超过100%的水平,而毛利率也将随之稳步提升。

  钢材等原材料的价格上涨对毛利率的影响不大,首先钢材在总成本中的占比就不高,而且公司也将通过提价来保证毛利率的稳定,在公司产能利用率维持满产的情况下,我们预计提价策略将会延续。

  两种主要的产品中,精密刀塔车床毛利率低于精密自动车床,未来刀塔车床收入占比增加将对整体毛利率有所拖累,结合提价政策,我们预计综合毛利率在未来两年将稳定小幅增长。

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