货币政策微调之辩:净投放超5000亿 市场预期出现分化

2017-06-20 08:55:55   来源:中国财经   我要评论

6月容易“钱紧”,可央行的公开市场操作却“惊喜连连”。

周一有100亿元7天逆回购到期,央行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作,当天净投放资金1100亿元。事实上,本周共有2500亿元逆回购资金到期,无MLF(中期借贷便利)到期,到期压力并不大。

国债期货周一午后涨幅扩大,创2个月新高,10年期国债期货主力合约T1709涨0.63%,创4月14日以来新高,10年国债和国开活跃券收益率下行逾7个基点(BP)。上证综指当天收涨0.68%,整体走势自5月中旬开始也出现了缓慢攀升。

事实上,央行6月至今通过逆回购共计净投放了5400亿元,缓解了市场的流动性压力。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示,监管有所放缓,货币政策大概率“不松不紧”,“监管协调2.0”仍然是5月12日以来的金融市场主逻辑,亦是“股债双牛”的根基。

持类似观点的不只是邓海清一人,央行的公开市场操作,加上证监会、银监会相继释放出利好市场的消息,使得市场对于监管态度的预期出现了分化。

流动性收紧接近尾声?

进入6月以来,央行公开市场连续净投放,使得短期的流动性压力得到缓解。先是在6月6日全额提前对冲了当月即将到期的5000亿元MLF;美联储宣布加息之后,非但没有随之提高政策利率,还通过逆回购操作净投放2500亿元,远超市场预期。

截至目前6月央行通过逆回购共计净投放5400亿元,缓解了市场的流动性压力。

证监会和银监会日前也先后释放出了利好市场的消息。证监会称鼓励面向创新创业项目的并购重组,银监会则允许部分银行推迟报送自查报告,以维护金融稳定。

监管层的一系列举动让市场对于货币政策的预期出现了分化,“微调”真的出现了?

国信证券宏观与固收分析师董德志日前表示,从5月初开始,货币政策正在发生一些微妙的边际变化,从中性名义下的“偏紧”转化到“不紧不松”。

从基本面因素来看,货币政策主要依据的经济增长率、通胀率水平及企业债券杠杆率状况也符合货币政策边际微调的判断。在董德志看来,目前经济增长率高点已过,进入下行阶段;通胀率始终低于2%;央行公布的M2增速已经逐渐走低,这些都不支持继续“偏紧”的货币政策。

方正证券首席经济学家任泽平日前也在研究报告中指出,当前流动性收紧已进入末期。他认为,货币政策和监管政策最大的不同是货币政策更看重边际,而监管政策更看重位置。货币政策退出的时点是金融风险转向及通胀退去后的时点。在他看来,去年开始的一系列管控政策已使金融风险的势头出现熄火的态势,现在的时点已经非常接近通胀退潮之时。

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